专题：银华基金投顾每天 观点2026

　　炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威
，专业，及时 ，全面
，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：银华基金投顾

　　核心观点

　　8月21日金融监管总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》，2027年1月起施行 。新规首次引入利率风险对冲率 、综合投资收益覆盖率
、净投资收益覆盖率等量化监管指标 ，要求险资投资收益持续覆盖负债成本，或有望推动险企加大高股息权益和长久期资产配置
，未来高股息估值中枢有望抬升，虽然高股息股票方向相对明确 ，但7月以来
，高股息板块反弹幅度较大后当前已经不算低估，估值整体相对中性合理 ，因此短期节奏或不会一蹴而就
，红利估值中枢的提升或是相对缓慢持续的一个过程
。

　　从资产配置角度看，高股息资产中长期配置价值或进一步确认 ，且当前红利和科技、宽基负相关性明显
，在科技调整中红利对冲价值凸显。因此整体可以考虑采取均衡配置策略，以宽基+红利资产打底 、同时在市场震荡中把握结构性机会 。

　　8月21日 ，国家金融监督管理总局正式发布《保险公司资产负债管理办法》及配套实施通知
，自2027年1月1日起施行
。这是继2018年暂行办法之后，我国保险业资产负债监管制度的一次全面升级 ，也是2026年保险业全面实施新会计准则背景下的重要制度衔接。《办法》共6章46条，从治理结构
、政策程序、监管指标 、监督管理等维度构建了更为严密的资产负债监管框架
，对于当前40.82万亿元保险资金的配置行为将产生深远影响 。（数据来源：金融监管总局， 20260821）

　　本次新规最核心的变化在于监管指标体系的重构。人身险公司新增四大监管指标：利率风险对冲率、综合投资收益覆盖率
、净投资收益覆盖率和流动性覆盖率
。其中最受市场关注的是综合投资收益覆盖率和净投资收益覆盖率两项指标均要求不低于100% ，这意味着险资投资收益必须持续覆盖负债资金成本
，对投资端提出了硬性约束。（数据来源：中国金融新闻网， 20260824）

　　在债券市场利率低位下 ，这一新规最重要的影响路径在于推动险资进一步关注高股息权益资产 。在净投资收益覆盖率100%的硬约束下
，保险公司需要持续提升股息贡献，高股息资产因其分红现金流稳定的特征 ，有望对净投资收益和综合投资收益形成双重支撑
。不过虽然高股息股票是比较明确的方向
，但短期节奏和力度很难判断，且7月以来 ，高股息板块反弹幅度较大后大已经不算低估
，当前估值整体相对中性合理范围。

　　从资产配置角度看，高股息资产中长期配置价值或进一步确认 ，且当前红利和科技和宽基负相关性明显，在科技调整中红利对冲价值凸显 。因此整体可以考虑采取均衡配置策略
，以宽基+红利资产打底、同时在市场震荡中把握结构性机会
。

　　〖Two〗 、 市场表现回顾

　　权益市场：沪指探底回升涨0.19%，深成指跌0.35% ，创业板指跌1.00%
，科创50涨0.14%。两市成交额1.83万亿元，较上日缩量1756亿元 。市场午后震荡回升 ，小微盘股领涨
，全市场超4200只个股上涨
。创新药
、CRO概念回暖，农业板块全天强势 ，液冷服务器概念反弹
，零售旅游消费股走强；贵金属、锂矿等资源股大幅回调。整体结构分化明显，成长风格延续调整 ，低位板块轮动活跃 。（数据来源：财联社
， 20260825）

　　固收市场：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.07%报116.620元 ，10年期主力合约跌0.01%报109.535元，5年期主力合约跌0.04%报106.560元
，2年期主力合约跌0.02%报102.620元
。（数据来源：wind， 20260825）

　　海外权益：美股三大指数收盘涨跌不一 ，道指涨0.26%报53417.16点
，标普500跌0.28%报7652.86点，纳指跌0.76%报25980.19点。大型科技股分化 ，存储芯片板块领跌 。热门中概股普跌
，纳斯达克中国金龙指数跌1.66%。芯片股集体调整，费城半导体指数跌2.7%
。（数据来源：wind ， 20260824）

　　世界 商品：COMEX黄金期货涨0.63%报4710.00美元/盎司
，现货黄金盘中一度升至4696.59美元创三个月新高，美债规模突破40万亿美元触发美元信用担忧为主要驱动力。WTI原油期货收跌2.39%报84.98美元/桶 ，布伦特原油跌2.48%报90.37美元/桶
，市场权衡伊朗被孤立后的供需重构，需求担忧暂时压过地缘风险溢价 。（数据来源：wind ， 20260824）

　　〖Three〗 、 其他重要信息

　　〖壹〗
、 工信部发布《国家脑机接口产业标准体系建设指南（2026版）》征求意见稿，明确到2028年制修订40项以上标准
，到2030年累计80项以上，覆盖基础共性、硬件 、软件算法
、数据通信、产品系统 、行业应用
、安全治理七大维度
。（证券时报 ， 20260825）

　　〖贰〗、 美国财长贝森特称将维持国债再融资计划不变
，近来 未在扩大后的回购计划中买入任何国债；30年期美债收益率反弹至5.24%，美债突破40万亿美元大关引发美元信用担忧。（央视新闻 ， 20260825）

　　〖叁〗 、 美国威胁自 2027 年 1 月起将加拿大进口汽车、钢铁等品类关税提高至 50%
，加拿大宣布自 9 月 8 日起实施对等反制，美加贸易摩擦进一步升级 ，全球贸易不确定性上升 。（数据来源：财联社
，20260825）

　　〖肆〗
、 《人民日报》连续4天刊发钟才文署名文章，今日文章《推动高质量发展行稳致远》指出 ，积极作为
，宏观政策要发力提效，继续实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策
。（东方财富 ， 20260825）

　　上下滑动查看完整风险提示：

　　管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其它基金管理人的基金产品 。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负 ”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上
，结合自身情况选取 合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策 ，独立承担投资风险
。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益
，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异 。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其它投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证
。基金投资顾问业务尚处于试点阶段 ，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。市场有风险
，投资需谨慎 。

　　根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　〖One〗 、 依据投资对象的不同 ，基金分为股票基金
、混合基金、债券基金 、货币市场基金
、基金中基金、商品基金等不同类型
，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说 ，基金的收益预期越高
，您承担的风险也越大
。

　　〖Two〗 、 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险 ，也包括基金自身的管理风险
、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十
，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时 ，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额
，或您赎回的款项可能延缓支付 。

　　〖Three〗、 您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别
。定期定额投资是引导投资者进行长期投资 、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险 ，不能保证投资者获得收益
，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　〖Four〗
、 特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险 。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险 、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险
。

　　〖Five〗
、 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ，但不保证上述提及基金一定盈利
，也不保证最低收益。上述提及基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述提及基金业绩表现的保证 。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负
”原则 ，在做出投资决策后
，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担
。基金管理人 、基金托管人
、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。