当前中东地缘局势胶着 ，霍尔木兹海峡与曼德海峡的原油运输通行持续受阻 。今年3-7月
，受霍尔木兹海峡出口量骤降影响，沙特曾通过东西管道经延布港走曼德海峡航线 ，维持每天 350万-400万桶的原油出口规模
。但自7月底胡塞武装袭击沙特油轮后
，沙特经曼德海峡的出口量逐步下滑，部分原油只能改道北向苏伊士管道运输。但受限于该管道每天 80万桶的运输能力瓶颈 ，沙特东西管道整体出口量已经出现明显下降 。此次管道遇袭关停
，更是进一步加剧了原油供应紧张的局面
。与此同时，原定于周一举行的海湾国家地区会议（旨在讨论推动海峡通行协议） ，也被推迟，市场避险情绪升温。受供应紧张局势影响
，国内外原油费用 再次强势上涨 。整体来看，成本端原油的强势行情对下游PTA形成了较强支撑
。

　　当前PTA走势弱于原油 ，主要是自身供需面预期不佳所致。供应方面
，截至9月10日，PTA装置开工率维持在70%左右 ，较8月中旬提升约10个百分点 。此外
，三房巷320万吨装置预计于月中重启，PTA供应将进一步恢复。

　　下游需求方面 ，受上游原料费用 走强影响
，聚酯环节出现明显负反馈
。截至9月10日，聚酯开工率回落至74.7% ，大幅低于往年同期水平。具体来看
，受持续亏损影响，瓶片与短纤都出现明显负反馈：瓶片开工率近一个月持续走弱 ，近来 已跌至55%；短纤开工率同样大幅下滑至66%；长丝因现金流水平尚可，开工率维持在74.7% 。

　　终端织造方面
，终端织造对当前丝价的接受度明显减弱，面对高价带来的不确定性风险 ，多数企业不愿主动追高
，甚至开始筹划减产
。截至9月11日，江浙织机开工率回落至61% ，在旺季来临前出现逆季节性回落。在各类成本大幅上涨的背景下
，下游对传统“金九银十 ”旺季的预期也趋于谨慎 。一方面，受原料、染费 、运费等各环节费用 普遍上涨影响 ，整体需求总量大概率收缩；另一方面
，旺季需求可能更多表现为“脉冲式
”释放——多数企业备货不足，只有订单拖到无法再拖时才会集中下单 ，这种需求的持续性预计较短
。总体来看
，今年终端需求预计呈现“旺季不旺”的特征。

　　综合以上分析，中东地缘局势推高原油费用  ，PTA费用 受成本支撑叠加供应收缩影响，走势偏强 。下游对高价原料的承受能力有限
，需求端负反馈特征明显，导致产业链涨价向下传导不畅 ，越靠近下游费用 涨幅越小
。PTA费用 受供需面偏弱拖累
，走势弱于成本端，整体产业链以利润压缩为主。（作者单位：新湖期货）

（文章来源：期货日报）