21世纪经济报道记者 唐婧

　　8月14日 ，中国人民银行公布2026年7月金融数据 。7月末，社会融资规模存量463.27万亿元
，同比增长7.4%；广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7% ，两项指标增速均持续高于名义GDP增速
，社会融资条件保持在较为宽松的状态
。

　　从社融分项看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额278.57万亿元 ，同比增长5.2%；企业债券余额36.47万亿元
，同比增长9.2%；政府债券余额102.68万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额12.6万亿元 ，同比增长5.5%。可见
，企业债
、政府债和股票融资增速均明显快于贷款，直接融资渠道继续发力 。

　　业内专家告诉记者 ，当债券等其他渠道增长较快时
，贷款增速低一些是很正常的。随着我国融资结构变化，观察金融支持实体经济的力度 ，还是要更多关注社融和M2等更为全面的金融总量指标
。社融和M2分别从资产和负债的不同角度较为全面地反映了金融总量的变化。

　　今年1至7月的社会融资规模增量中，贷款占比为45.7%
，而债券和股票融资合计占比达到48.02%，已超过贷款占比 。这一结构性变化反映出我国融资体系正从间接融资为主逐步向直接融资倾斜 ，金融支持实体经济的渠道更加多元化
。

　　初步统计
，2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。其中 ，对实体经济发放的人民币贷款增加10.17万亿元
，同比少增2.14万亿元；企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元；政府债券净融资7.76万亿元 ，同比少1.15万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元
，同比多1847亿元 。

　　业内专家告诉记者，这种融资结构变化是长期性、趋势性的 ，反映了我国经济增长新旧动能转换
，也反映了金融供给侧结构性改革的持续深化
。

　　“过去很长时期，我国高度依赖以银行信贷为主的间接融资 ，社会融资规模中贷款占很大比重。近些年多层次资本市场建设提速，债券融资 、股票融资、私募股权投资等渠道显著拓宽
，企业可以综合考虑资金成本
、融资便利性、经营确定性等因素，选择符合自身需求的融资方式 ，对传统银行贷款的依赖度逐步降低 。”上述专家称
。

　　他还指出
，“十五五 ”规划明确提出要提高直接融资比重，发展多元股权融资 ，加快多层次债券市场建设
，未来债券市场 、股票市场等多元化融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性替代效应。

　　上述专家强调 ，未来应主要通过利率来观察信贷供需匹配的情况 。近年来
，我国贯彻新发展理念
、推动高质量发展取得积极成效，产业结构深度调整 ，增长新旧动能转换
，信贷供需形势反映了经济结构转型
。当前，在信贷市场供需两个方面的力量共同作用下 ，贷款利率呈现下行态势，表明信贷投放已较为充分
，满足了市场需求。

　　记者从中国人民银行获悉，7月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0% ，比上年同期低约0.2个百分点；新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%
，与上年同期基本持平 。

　　7月末，广义货币（M2）余额同比增长7.7% ，较上月回落0.3个百分点
，比上年同期低1.1个百分点；M1余额同比增长4%，增速与上月持平 ，比上年同期低1.6个百分点。

　　M1包括流通中的现金、企业活期存款 、个人活期存款以及非银行支付机构客户备付金（如微信钱包
、支付宝余额等）
，流动性强，反映社会即期购买力
。M2在M1基础上加上定期存款、储蓄存款等准货币 ，衡量广义货币供应量。

　　中国民生银行首席经济学家温彬分析认为
，7月M2增速环比回落 、M1持平，应主要源于以下因素：一方面 ，居民
、企业非票据融资持续收缩，削弱存款派生规模；另一方面
，7月并非财政支出大月，同时考虑到今年二季度财政支出节奏滞