核心要点

　　受欧元区两大核心经济体政局走向的担忧向外扩散影响 ，周一欧元兑美元汇率创下 17 个月来新低
。

　　伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示
，欧元兑美元最新下跌 0.6%，触及 2025 年 5 月 19 日以来最低点。

　　当前欧元区正同时遭遇通胀上行 、利率抬升
、美债收益率走高三重压力 。

　　美国同样面临上述压力 ，但欧洲独有的多重风险让投资者愈发不安：经济增长持续疲软、债券市场内部分化
，叠加西班牙与法国的政治不确定性
。

　　西班牙住房危机抗议浪潮已经抵达临界点，西班牙首相佩德罗・桑切斯于周一宣布将举行提前大选。

　　此起彼伏的抗议活动暴露出改革推行阻力重重；而在此前疫情复苏阶段 ，西班牙本是欧元区内经济表现亮眼的国家之一 。

　　随着市场波动率上升，欧元区各国国债收益率利差持续走阔
。

　　加拿大皇家银行财富管理固定收益主管鲁法罗・奇里塞里周一在 《欧洲财经论坛》节目表示 ，得益于经济增长前景与相对稳健的财政状况
，西班牙资产今年一直是该行偏好的投资标的。

　　“坚守财政规则的决心至关重要 。即便上周债券市场出现抛售，西班牙
、葡萄牙债券的下跌幅度 ，也远小于法国、意大利
。” “这从侧面说明，投资者仍然认为这部分市场板块具备投资吸引力。 ”

　　市场聚焦法国财政困境

　　与此同时
，法国已经成为欧洲主权债务风险问题的焦点，债务规模不断膨胀 ，债务付息成本水涨船高 。

　　巴克莱银行经济学家上周五表示：法国政府已经提交 2027 年预算草案
，计划将公共财政赤字从 GDP 占比 5.4% 降至 5%；但即便该方案未来数月获得通过，法国大概率依旧无法完成财政目标
。

　　他们称：“法国财政与政局走势给欧元区前景蒙上阴影。本国财政基本面疲弱 ，在明年总统大选之前
，几乎看不到拐点 。
”

　　荷兰世界 集团（ING）策略师也在报告中指出，即便预算草案完整落地 ，也无法解决法国的结构性财政顽疾。

　　“赤字水平依旧过高
，不足以稳住债务占 GDP 比重；老龄化相关开支与利息支出还会继续上涨
。下一任政府不得不继续做出艰难抉择。 截至近来 ，主要总统候选人都尚未拿出足够详实的方案 ，没有明确要削减哪些开支 、调整哪些税种
，也没有说明最终如何让债务占比企稳 。”