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来源：财通社
8月25日，才发布“增收不增利”半年报的英维克（002837.SZ）斩获久违的涨停板 。收盘时 ，公司股价报60.23元 ，总市值769.22亿元 。
从年内高点121.74元到8月初最低45.82元，伴随着与英伟达合作的传闻 ，英维克股价经历了一轮超过六成的深度调整。
如今 ，由于AI算力散热景气持续发酵，市场对这家液冷龙头的关注重新升温 。
与此同时 ，私募大佬葛卫东传言中的“夫人 ”王萍新进英维克前十 流通股东 ，也为公司增添了新的看点 。
01
二季度净利暴增1934%
8月24日晚间，英维克披露2026年半年报。
数据显示 ，今年上半年 ，公司实现营收30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润为1.85亿元，同比下降14.32%。营收增长 ，但净利润下滑 ，典型的“增收不增利 ” 。
即使如此，在一季度归母净利润下滑81.97%至865.76万元后 ，二季度英维克利润显然大幅修复 ，归母净利润环比暴增1934.16%至1.76亿元 。
而具体到上半年业绩，毛利率下降是影响公司盈利能力的重要因素。
今年上半年 ，英维克整体毛利率为24.93% ，较上年同期下降1.22个百分点 。公司解释称，受区域销售组合以及产品销售组合的影响 ，机房温控业务毛利率同比下降 。
与此同时 ，公司机柜温控业务毛利率受储能业务区域销售组合变化的不利影响，也出现下滑。
除了毛利率承压 ，费用端的变化同样值得注意 。
今年上半年 ，英维克财务费用达到4129.56万元，同比大幅增长2014.88% 。公司表示，主要受到汇兑损失和利息支出增加影响。
不过 ，如果只看利润表 ，或许容易忽略英维克经营端出现的一些积极变化 。
今年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为6187.20万元 ，同比增长126.45% 。与此同时 ，公司传统业务板块均实现两位数增长。
近来 ，英维克业务主要覆盖机房/柜温控节能产品 、客车空调 、轨道交通列车空调及服务、电子散热等领域 。其中，机房/柜温控节能产品贡献收入占比高达91.75% 。
因涵盖液冷算力领域相关业务而备受市场关注的电子散热板块 ，则被计入“其他”。该分部上半年实现营收1.99亿元 ，同比下降21.05%，占公司总收入的6.61%。
这意味着 ，从半年报披露的数据来看 ，尽管AI需求驱动液冷产业高速发展，但电子散热近来 并未成为英维克收入端的主要贡献者 。
截至6月末，英维克存货账面价值约15.52亿元 ，较2025年末增加约5.69亿元 ，增幅达到57.85% 。其中，发出商品约6.36亿元 ，半成品约2.96亿元。
公司称 ，存货增加主要由于6月末未验收项目的发出商品 、备货库存和在制品增加 。
对于市场而言 ，这部分存货也意味着另一种可能性：如果相关项目后续顺利验收并确认收入，逾四成存货有望转化为下半年收入 。当然 ，最终还是要看项目验收及交付节奏。
此外 ，海外业务增长也较为亮眼 。今年上半年，英维克境外收入约4.44亿元 ，同比增长71.39% ，但占公司总收入的比例只有14.72% 。
海外业务，直接让人联想到英维克网传的AI大客户英伟达。在半年报中，其写道：
“2024年OCP全球峰会期间 ，英伟达公司在其官方网站 上公布了有关其Blackwell GB200系统开发成果的相关资讯新闻 ，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴 。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴 。 ”
这段表述 ，与英维克4月发布的2025年年报基本一致。
尽管财报提及 ，但市场真正关心的，依然是英维克究竟有没有拿到英伟达订单 。
02
英伟达供应商身份成谜
过去一年 ，围绕英维克与英伟达合作一事的市场传闻一直没有停止 。
2025年8月以来 ，多家券商在研报中提及英维克与英伟达的合作。其中最引人关注的，还是东吴证券分析师周尔双。
2025年12月 ，周尔双团队在研报中写道 ，英维克“已进入英伟达GB200/300 NV72的供应商名录，CDU 、UQD、冷板等产品已处在送样阶段 ，后续有希望进入NV供应链拿到一定份额 。 ”
到了今年2月，有消息说英维克通过了英伟达NPN Tier1认证 ，成为大陆唯一获此认证的液冷供应商 ，并拿下了英伟达G300中国区液冷机柜近一半市场份额 。
受相关传言影响 ，头顶“英伟达合作方”光环的英维克2025年全年股价上涨246.09%。进入2026年后，股价继续冲高 。4月20日 ，公司股价盘中一度涨停 ，比较高 触及121.74元，总市值达到1188.86亿元 。
然而 ，4月21日 ，在披露低于预期的一季报后，英维克直接遭遇“一字跌停”。之后 ，该股一路震荡下行 。8月3日 ，其股价盘中最低跌至45.82元，较4月高点回撤62.36% 。
有趣的是，同样是在4月21日 ，周尔双团队继续在研报中提及英维克UQD/MQD产品成功进入英伟达GB200/300 NV72的RVL名单（推荐/借鉴 供应商名单） ，维持英维克“买入 ”评级。
值得注意的是 ，对于是否有英伟达订单，英维克一直没有正面承认或者否认过 。
今年4月23日 ，英维克证券事务部门相关负责人回应媒体称 ，不对与具体客户的合作进行披露，且只对公开披露的信息进行解读 。
5月12日的年度股东大会上 ，英维克董秘欧贤华也表示 ，市场上流传的各类关于公司的信息并非公司官方发布，“公司肯定没有说过这些信息 ”。
到了这里 ，英维克的立场其实已经相当明确：关于与英伟达的关系 ，不管市场如何猜测，反正公司不会随便说 。
公开信息显示，在3月举行的英伟达GTC 2026大会上 ，展板展示的MGX生态合作伙伴中 ，出现了“Envicool”（英维克）的名字 。
而小编查询英伟达官方网站 发现 ，英维克/Envicool的名字并未出现在NVIDIA Partner Network（合作伙伴网络）中。
这样来看 ，英维克并不能被称作英伟达的合作伙伴，但MGX生态合作伙伴是确定的。
事实上 ，进入MGX生态合作伙伴或者RVL名单 ，与“英伟达直接向其下单 ”存在本质区别 。
业内人士此前向媒体解释，进入相关名单更多意味着产品符合英伟达的技术标准 ，可以被ODM/OEM或系统集成商选用 。
如果进一步升级到AVL ，也就是合格供应商名单，则意味着供应商经过更严格的质量、技术和产能审核，才可直接获得英伟达的大批量订单 ，形成直接合同与结算关系。
结合英伟达核心液冷供应商是维谛技术（Vertiv）这一实际情况 ，或许可以猜测：英维克可能给维谛供应冷板/CDU，属于英伟达合作伙伴的配件提供商 。
03
结语
在英维克股价剧烈波动期间 ，市场公认的私募大佬葛卫东妻子王萍却新进成为公司前十 流通股东之一 。
半年报显示 ，截至6月末，王萍持有英维克877.66万股 ，持股比例约0.69% ，位列第九大流通股东。按照8月25日收盘价计算，这部分持股市值约5.29亿元 。
王萍这个名字出现在大股东名单后，甚至有股民认为英维克最新的涨停源于葛卫东的进场 。
当然 ，从半年报披露来看 ，王萍的大笔持仓并非只有英维克，其6月末还新晋进入中材科技 、禾望电气前前十 流通股东，同时继续持有索通发展5605.30万股股份。
据东方财富Choice数据，截至6月末 ，王萍出现在9家A股上市公司前前十 流通股东名单中 ，持仓市值约114.2亿元 。
对于英维克而言，王萍的出现无疑会增加市场讨论度 ，但真正决定公司长期价值的 ，还是公司能否乘着AI算力爆发这股东风大幅提升盈利能力 。
8月25日的涨停，更多反映的是市场重新点燃了对AI液冷产业链的热情。至于“英伟达合作方 ”这一光环成色几何 ，仍需要等待公司后续订单 、收入和利润数据来验证 。
