旺季临近叠加供给收缩
钨价有望企稳回升
◎记者王凯丰
在经历了上半年“过山车 ”式的剧烈波动后 ，钨价在三季度进入横盘总结 阶段 。“中钨在线 ”数据显示 ，近期黑钨精矿（65%）报价维持在41.5万元/标吨左右，仲钨酸铵（APT）费用 在61万元/吨窄幅波动 ，较年内高点已大幅回落 ，但仍处于历史相对高位 。
“近来 在行业内，大家普遍觉得费用 应该企稳了。”一家上市钨企相关人士向上海证券报记者表示 。多家机构研报认为 ，钨供给持续面临多重紧约束 。随着AI PCB、六氟化钨等新兴需求持续向上 ，叠加9月至10月传统消费旺季的临近，钨价有望企稳回升。
钨价横盘上下游博弈加剧
8月至今 ，国内钨市场延续了7月以来的僵持横盘格局 。黑钨精矿（65%）主流报价稳定在41万元/标吨水平 ，仲钨酸铵（APT）成交重心僵持在61万元/吨关口附近，钨粉交易费用 在975元/公斤左右，碳化钨粉费用 在925元/公斤左右 。
从费用 走势看 ，钨价在上半年走出了一轮极端行情。以黑钨精矿（65%）为例 ，该产品8月14日报价为41.5万元/标吨，与3月突破百万元/标吨的历史峰值相比跌幅超过六成 ，但相较2025年均价仍有超过90%的涨幅 。
“上游报价比较坚挺 ，但下游还是按需采购，变化近来 看起来不明显 。 ”上述钨企人士表示。另一家头部上市钨企透露 ，近来 观察到的订单仍以平稳为主 ，钨价近期一直处于横盘状态，还没看到明显上涨迹象。
中钨在线表示 ，国内钨价近期整体横盘运行 ，买卖双方博弈胶着，均不愿在费用 上让步 ，多数下游仍持观望态度与延迟采购策略 ，优先消化库存 。与此同时，钨市场供给端在资源保护政策 、成本支撑及持货商惜售挺价意愿共同作用下，费用 进一步大幅下行空间有限 。
值得注意的是 ，尽管二季度以来钨价大幅回调 ，但受益于上半年均价同比显著上涨，钨行业上市公司上半年业绩依然亮眼。数据显示 ，中钨高新 、章源钨业、翔鹭钨业等多家钨企上半年归母净利润均同比预增超过200% 。
供给端面临多重刚性约束
尽管当前钨价维持横盘格局 ，但供给端面临的多重刚性约束，为其构筑了较为稳固的底部支撑 。
政策层面 ，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》已于6月实施 ，稀土 、钨 、锂等36种矿产正式列入国家级战略性矿产资源目录。6月25日，国家矿山安全监察局发文规范金属非金属生产矿山采掘（剥）施工队伍 ，钨矿开采合规成本进一步上升 。
中钨高新此前在业绩说明会上表示 ，从供需结构看：国内钨矿开采总量控制政策持续严格，新增合规产能释放有限 ，叠加老旧矿山资源枯竭、复产及新建矿山投产周期长 ，全年原料端供给刚性较强；下游硬质合金 、刀具 、光伏钨丝、军工高端用材等需求稳步复苏，维持供需紧平衡格局 。
海外供给端的扰动同样不容忽视。美国商务部工业与安全局（BIS）日前宣布，自8月27日起 ，将对钨废料及锂电池回收“黑粉 ”实施为期一年的出口管控 。根据新规 ，相关物料的卖家必须100%优先销售给美国国内买家，原则上禁止出口 ，仅允许个案申请豁免 。
“当前全球钨供给端呈现刚性特征 ，我国是全球最大的钨资源国，拥有全产业链优势。”有受访行业人士认为 ，当前钨价已逐步回落至成本支撑区间 ，继续下行空间有限，政策端变化从中长期看将加剧钨资源供应紧张 ，或驱动钨价中枢整体抬高 。
旺季临近钨价有望企稳回升
供给端持续收紧的同时 ，需求端也在积蓄回暖动能 。随着AI PCB 、六氟化钨等新兴需求持续增长，叠加硬质合金 、切削工具等传统刚需旺季的临近 ，钨市活跃度有望进一步提升。
从钨企最新报价来看 ，近来 钨价已出现企稳迹象。章源钨业、翔鹭钨业8月上半月长单采购报价较7月下半月均上调1000元/吨 。厦门钨业8月上半月外购APT长单定价为60.6万元/吨，这是公司2026年以来首次公布长单费用 ，2025年12月下旬公布的长单费用 为57万元/吨 。
与此同时 ，多家机构研报对后市钨价持偏乐观态度。五矿证券研报认为 ，随着海外刀具厂商再次密集涨价，中国高端刀具性价比加速回升 ，9月传统消费旺季下游刚性需求凸显 ，钨价有望获得基本面支撑 。
“短期来看，7月和8月是钨消费传统淡季 ，预计9月和10月旺季开启后 ，费用 会开始上探 。 ”中信建投在最新研报中表示，从中期来看 ，钨精矿的传统消费和AI浪潮拉动的PCB微钻、六氟化钨新消费都处于增长周期。中长期钨精矿费用 趋势向上 。
中邮证券认为 ，钨供需全年预计仍然维持紧平衡，美国新规或拉大海内外钨价差 ，库存水平进一步下降 ，钨价支撑明显 。湘财证券表示，短期看，成本与供给形成托底稳定钨价 ，待淡季后终端需求回暖驱动上行。
（文章来源：上海证券报）
