美国宏观数据与地缘局势交替主导市场情绪，上周黄金迎来年内最强单周行情 。

　　经济数据层面
，美国制造业延续强劲扩张，ISM制造业PMI跳升至55.6 ，创2022年5月以来新高
，产出 、新订单
、出口及就业指数全面改善
。但美就业市场出现拐点信号，周五7月非农新增就业意外转负 ，减少2.3万人，5-6月合计下修10.3万人
，政府与休闲酒店业为主要拖累；失业率虽降至4.2%，但劳动参与率下降或为主因。非农走弱直接压低加息预期 ，美元指数走低、美债收益率全面下行 。

　　美联储政策层面
，纽约联储主席威廉姆斯明确表示若通胀未如期回落将毫不犹豫加息；戴利指出关税影响减弱但科技投资成新通胀风险；穆萨莱姆警告高通胀固化风险，称第二种通胀情景需加息应对
。美联储内部分歧显著扩大 ，政策路径不确定性高企。

　　地缘层面
，美伊地缘继续往谈判方向进展，但霍尔木兹海峡通航协议问题上反复拉扯 ，4日美媒称美伊阿曼“接近达成”60天临时协议；但伊朗强调仅与阿曼谈判
，否认直接与美方接触 。

　　中国央行7月末黄金储备增至7608万盎司，当月增持64万盎司 ，为连续第5个月上调购金量
。

　　下半年以来黄金费用 走势与美伊地缘存在脱敏迹象
，市场博弈点主要放在美联储是否“敢于 ”加息上。此前美国经济数据表现韧性，但通胀数据略显顽固 ，加息预期一度占据主导，特别是美联储9月议息会议加息概率不断走高；但随着美股高位表现偏弱
，以及就业数据表现出来的不稳定性，市场对美联储特别是沃什“鹰派
”作风表现质疑 ，而非农就业数据的意外走弱直接击穿了此前市场对9月加息的定价
，美债收益率和美元同步走弱，也强化了美国在高债务与顽固通胀间举步维艰的观点 。另外 ，此前黄金ETF再次流出给予市场一定打击
，但世界黄金协会数据显示，央行二季度净买入289吨黄金创历史纪录 ，特别是中国央行连续5个月加大购金量再次提振市场信心。因此总体来看
，当前位置为黄金底部区间的观点或更加稳固，宜逢低配置 ，阶段性关注黄金在连续冲高后是否存在短线情绪亢奋获利了结的风险
。

　　撰稿：李琪

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